【研究报告内容摘要】
资本市场改革加速推进,金融双向开放深化。5月7日,央行、外管局发布新规,明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求,这将便利境外投资者参与我国金融市场,同时也会对a股的估值体系产生影响,进一步促进金融市场的国际化。对券商板块来说,有利于加强境内外金融个股走势联动。上周,央行等四部门发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》,支持在粤港澳大湾区内地依法有序设立外资控股的证券公司、基金管理公司、期货公司,依法扩大合资券商业务范围,资本市场双向开放进一步深化。
创业板注册制改革增厚投行收益。今年以来,再融资、减持、退市等基础制度改革加速推进,4月27日,创业板试点注册制取得重大进展,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,同时证监会和深交所发布了多份征求意见稿。这是完善资本市场制度的重要安排。目前,已有部分券商实现线上开通创业板权限。对券商来说,可增加投行业务收入,注册制安排倒逼提升中介机构能力。
一季度净利润同比下滑,4月环比大增56%。2020年一季度133家证券公司实现营业收入983.3亿元,同比-3.50%;净利润388.72亿元,同比-11.69%。自营大幅下滑,其他业务均有增长,经纪业务营收贡献率居首位。37家上市券商一季度合计实现营业收入990.43亿元,同比+0.15%;归母净利润合计309.28亿元,同比-19%。4月38家券商实现净利润144.19亿元,环比增长55.61%,1-4月,可比券商实现累计营业收入1027.24亿元,同比增长15.03%,累计净利润429.70亿元,同比增长11.21%。
次新、中小券商受资金青睐。a股目前处于区间震荡格局,更具弹性的次新、中小券商更受资金青睐,从长期配置角度来看,受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商也有投资价值,建议投资者关注。
风险提示:二级市场大幅下滑;疫情超出预期;资本市场改革不及预期。

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