【研究报告内容摘要】
川财观点
【石化】因上周opec+取消减产以及疫情迅速发展导致原油需求下滑,本周油价大幅下跌,周一跌幅一度达到30%。我们判断,若沙特在未来一个月迅速提高产量达到或超过1200 万桶/天,国际油价仍可能继续下跌。但我们认为疫情对全球需求的影响倾向短期,沙特增产到位后,年内或明年opec 仍有可能重新减产。
因海外采购原油成本下降、国内需求开始上升、且国内成品油40 美元的地板价有助于企业应对原油的价格弹性,国内炼油企业有望在现有库存消耗后取得超额收益。同时我们也关注和原油价格相关性不高的磷肥和维生素板块,因需求刚性但全球供给受到疫情影响可能收缩,相关产品价格有望形成独立行情。
【煤炭】电厂耗煤负荷提升有限,煤价跌幅扩大。伴随着煤矿复工及公路运输恢复,前期煤炭供给紧张格局大幅缓解,煤价自上周开始进入下降通道,周内煤价降幅进一步扩大,周内cci5500 大卡港口煤环比下跌12 元/吨至556 元/吨。供给端,复产煤矿产量基本恢复正常,煤炭供给逐渐趋于刚性。需求端,本周电厂耗煤负荷小幅提升,但绝对水平仍处低位,截止周五6 大沿海电厂日耗煤周环比提升2.97 万至53.38 万吨,对应的六大电厂库存可用天数降至33 天,沿海电厂在高库存、低日耗的背景下仍以按需采购长协煤为主,市场煤需求相对疲软;内陆电厂经前期补库后库存相对充足,煤炭采购需求下降;水泥、建材等下游复工迟缓,煤炭采购需求有限。整体看,伴随着煤矿复工进度加快,煤炭供需形势由前期供需两弱演化为供大于求,后续煤炭需求恢复情况将成为煤价的主导因素,短期内煤炭供大于求形势或将延续,煤炭价格或呈现弱稳态势。
行业动态
【煤炭】近日,英国独立气候智库ember 发布《全球电力行业回顾》报告指出,2019 年,全球燃煤发电量同比下降3%,电力行业二氧化碳排放量因此下降2%。两者均达到1990 年以来的最大降幅水平。根据该报告,2019 年全年,全球燃煤发电量总体减少259 太瓦时,同比下降3%。不过,报告指出,导致燃煤发电量下降的原因多是“一次性”的。首先,受经济增速放缓和暖冬气候因素的影响,2019 年,全球电力需求增速几乎降至近十年来的历史最低点。其次,以风能和太阳能发电为代表的可再生能源,发电量同比增幅达到15%左右。同时,在美国和部分欧洲国家,“煤改气”效果初步显现,替代燃煤部分的天然气发电量分别达到113 太瓦时和73 太瓦时。特别是在美国,燃煤发电量减少的部分中约有65%的份额被天然气发电所代替。综合上述因素,报告统计显示,2019 年,美国和欧盟的燃煤发电量同比分别下降16%和24%。此外,韩国、日本等亚洲国家重启核电项目,也使得核电发电量增速达到了近20 年来的最高水平,同样促进了燃煤发电量的降低。(中国能源报)【石化】由于投资者对原油需求因疫情大幅减少的担忧在持续,国际油价17 日大幅下跌,伦敦布伦特原油期货价格跌破每桶30 美元关键点位。截至3 月17 日收盘,纽约商品交易所4 月交货的轻质原油期货价格下跌1.75 美元,收于每桶26.95美元,跌幅为6.1%。5 月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.32 美元,收于每桶28.73 美元,跌幅为4.39%。(新华社)v 公司要闻华能国际(600011):公司2020 年公开发行可续期公司债券(第一期)拟发行规模为不超过人民币30 亿元,基础期限不超过5 年,本期债券的票面利率询价区间为:品种一的区间为3.0%-4.0%,品种二的区间为3.3%-4.3%。
陕西煤业(601225):公司拟与陕西煤业化工集团有限责任公司(以下简称“陕煤集团”)签署《关于陕西煤炭交易中心有限公司的股权转让协议》,公司拟将持有陕西煤炭交易中心有限公司(以下简称“煤炭交易中心”)全部股权以协议转让的方式转让给陕煤集团,转让完成后,本公司将不再持有煤炭交易中心的股权。本次拟转让的煤炭交易中心股权对应的评估值为9,455.4 万元。在遵循市场定价原则下,结合上述评估值,经交易双方协商,本次股权转让价格为人民币9,455.4 升2.97 万至53.38 万吨,对应的六大电厂库存可用天数降至33 天,沿海电厂在高库存、低日耗的背景下仍以按需采购长协煤为主,市场煤需求相对疲软;内陆电厂经前期补库后库存相对充足,煤炭采购需求下降;水泥、建材等下游复工迟缓,煤炭采购需求有限。整体看,伴随着煤矿复工进度加快,煤炭供需形势由前期供需两弱演化为供大于求,后续煤炭需求恢复情况将成为煤价的主导因素,短期内煤炭供大于求形势或将延续,煤炭价格或呈现弱稳态势。
行业动态【煤炭】近日,英国独立气候智库ember 发布《全球电力行业回顾》报告指出,2019 年,全球燃煤发电量同比下降3%,电力行业二氧化碳排放量因此下降2%。两者均达到1990 年以来的最大降幅水平。根据该报告,2019 年全年,全球燃煤发电量总体减少259 太瓦时,同比下降3%。不过,报告指出,导致燃煤发电量下降的原因多是“一次性”的。首先,受经济增速放缓和暖冬气候因素的影响,2019 年,全球电力需求增速几乎降至近十年来的历史最低点。其次,以风能和太阳能发电为代表的可再生能源,发电量同比增幅达到15%左右。同时,在美国和部分欧洲国家,“煤改气”效果初步显现,替代燃煤部分的天然气发电量分别达到113 太瓦时和73 太瓦时。特别是在美国,燃煤发电量减少的部分中约有65%的份额被天然气发电所代替。综合上述因素,报告统计显示,2019 年,美国和欧盟的燃煤发电量同比分别下降16%和24%。此外,韩国、日本等亚洲国家重启核电项目,也使得核电发电量增速达到了近20 年来的最高水平,同样促进了燃煤发电量的降低。(中国能源报)【石化】由于投资者对原油需求因疫情大幅减少的担忧在持续,国际油价17 日大幅下跌,伦敦布伦特原油期货价格跌破每桶30 美元关键点位。截至3 月17 日收盘,纽约商品交易所4 月交货的轻质原油期货价格下跌1.75 美元,收于每桶26.95美元,跌幅为6.1%。5 月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.32 美元,收于每桶28.73 美元,跌幅为4.39%。(新华社)v 公司要闻华能国际(600011):公司2020 年公开发行可续期公司债券(第一期)拟发行规模为不超过人民币30 亿元,基础期限不超过5 年,本期债券的票面利率询价区间为:品种一的区间为3.0%-4.0%,品种二的区间为3.3%-4.3%。
陕西煤业(601225):公司拟与陕西煤业化工集团有限责任公司(以下简称“陕煤集团”)签署《关于陕西煤炭交易中心有限公司的股权转让协议》,公司拟将持有陕西煤炭交易中心有限公司(以下简称“煤炭交易中心”)全部股权以协议转让的方式转让给陕煤集团,转让完成后,本公司将不再持有煤炭交易中心的股权。本次拟转让的煤炭交易中心股权对应的评估值为9,455.4 万元。在遵循市场定价原则下,结合上述评估值,经交易双方协商,本次股权转让价格为人民币9,455.4万元。
风险提示:国际成品油需求大幅下滑;电力需求不及预期。
